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營收凈利雙降，“辣條第一股”衛龍發布首份財報

從本期財報看，面對休閑食品賽道激烈的市場競爭，衛龍仍面臨不小的市場壓力。

食評方食評方2023年3月24日
3月23日，“辣條第一股”衛龍美味全球控股有限公司（下稱“衛龍”）發布2022年業績報告。報告期內，公司實現營收46.32億元（人民幣，下同），同比略降3.5%；年內利潤為1.51億元，同比下降81.7%；年內經調整凈利潤9.13億元，同比增加0.6%。
圖片來源：衛龍2022年財報截圖
對于利潤大幅下滑，衛龍表示，主要是由于2022年4月訂立的股份購買補充協議產生的與首次公開發售前投資有關的以股份為基礎的付款6.29億元。
至此不難看出，衛龍的首份財報表現并不算亮眼，而從資本市場的反應來看，衛龍上市或許也并沒有趕上好時候。而從本期財報看，面對休閑食品賽道激烈的市場競爭，衛龍仍面臨不小的市場壓力。

銷量下滑、毛利攀升，漲價“建功”？

目前，衛龍旗下產品主要包括調味面制品（俗稱“辣條”，包括大面筋、小面筋、麻辣棒、小辣棒及親嘴燒等）、蔬菜制品（魔芋爽、風吃海等）、豆制品及其他產品（軟豆皮、78°鹵蛋及肉制品等）。
報告期內，衛龍調味面制品、蔬菜制品兩大品類年零售額超過10億元，其中大面筋、魔芋爽、親嘴燒、小面筋等四個單品年零售額超過5億元。
圖片來源：衛龍2022年財報截圖
具體來看，2022年，衛龍調味面制品實現收入27.19億元，同比下降6.8%，在總收入的占比也從去年的60.8%下降至58.7%。蔬菜制品則實現收入16.64億元，同比微增1.8%，占比也從34.7%提升至36.6%，有望成為衛龍的第二增長曲線。而豆制品及其他產業略有增長，但目前整體規模不大。
而對于主力產品之一的面制品銷量下滑，衛龍在財報中表示主要是疫情讓公司的生產及交付產生影響，并且公司在2022年上半年對主要產品類別采用新包裝、生產工藝、配方或規格進行最新產品升級而作出的調整，致使我們的客戶需要一定時間適應該調整，所以銷量受到了暫時性的影響；而對于蔬菜制品的增長主要是由于市場對此類產品的需求增長，并且公司在2022年持續擴大了該品類的產能。
不過，根據財報顯示，衛龍2022年毛利為19.6億元，較上年同期的17.93億元上漲9.3%；毛利率為42.3%，同比上升4.9個百分點。經調整凈利潤率，由2021年的18.9%，提升至2022年的19.7%。
而毛利率的提升與銷量的下滑，或許與衛龍的產品提價有著密切關系。
早在2020年、2021年，衛龍就連續兩次提價。在2022年上半年，衛龍又先后2次對旗下產品進行提價。財報顯示，衛龍的調味面制品從2021年的15.1元/千克漲到了18.1元/千克，同期，蔬菜制品從27.4元/千克上漲至了31.1元/千克，豆制品及其他產品從30.2元/千克上漲至36.2元/千克。因此也有不少消費者吐槽：“原來2塊一包的辣條，后來漲至3塊，然后是5塊。”還有網友表示，“太貴了，現在已經吃不起了。”
圖片來源：衛龍2022年財報截圖
而從銷量上看，2022年，衛龍的調味面制品從2021年的193598.6噸下降至150557.5噸，蔬菜制品同期從60699.3噸下降至54523.5噸，豆制品及其他產品也從7212.7噸下降至6087.4噸，均出現了大幅度下滑，也由此可以窺得漲價對銷售帶來的沖擊。
圖片來源：衛龍2022年財報截圖
另外，從產能利用率上來看，2022年，衛龍整體產能利用率從2021年的70.7%下降至59.2%。對此，衛龍也坦言是因為價格調整策略的實施帶來的銷量暫時性的影響。

資本市場遇冷，上市未趕上“好時候”？

其實在未上市之前，衛龍就先后獲得了高瓴、紅杉、騰訊、CPE源峰等在內的多家知名投資機構的投資加持，其市值一度高達600億元，因此，衛龍的IPO之路頗受關注。
由于此前衛龍的兩次上市申請先后因“材料未獲批”和“市場環境欠佳”被駁回，也導致上述投資者對其失去信心。
2022年4月，高瓴、紅杉、騰訊、CPE源峰等機構投資人，要求衛龍進行了巨額的股份補償。衛龍以0.00001美元每股的價格向投資者出售了1.576億股普通股，近乎無償地將股份轉給了前期投資者。
此舉也直接導致衛龍的凈利潤被大幅拉低，這也就是為什么本期財報衛龍年內利潤大幅下跌的重要原因。
不過，衛龍也不負眾望，在歷經三次闖關之后，終于在2022年12月15日在港交所上市。參照以往和衛龍同樣位于休閑食品行業的良品鋪子、鹽津鋪子、勁仔食品以及三只松鼠等，這些企業上市之后股價都會有不同的連續漲停板現象，但成功上市的衛龍在股價上并未展現出預期的那般高走，反而卻遭遇爆冷，當天即破發，且第二日大跌8%。
從已上市企業的股價表現來看，在港股上市的食品飲料企業，其股票的流通性就要比在A股上市更差一些，因此對于企業的估值也會更低，這從衛龍的發行價上也可見端倪。2022年12月5日，衛龍公告稱其發售價為每股10.4港元至11.4港元之間，而最終發售價定在了10.56元，屬于公告價碼的低位。
時至今日，仍有不少投資者介懷“衛龍為什么不在內地上市？”
另外，衛龍以“營銷”出圈，但也同樣因為營銷深陷危機，其營銷“翻車”的案例不在少數。而單就食品行業而言，衛龍也面臨食品安全帶來的嚴峻挑戰，疊加上“辣條”自帶的不健康標簽，也導致海外投資者很難對其“另眼相看”。
截至3月24日收盤，衛龍股價跌幅6.19%，報10.92元/股，總市值為256.7億元。‍‍‍‍‍‍‍‍

行業競爭加劇，“辣條一哥”面臨新挑戰

根據弗若斯特沙利文資料，按2021年零售額計，衛龍美味在中國所有辣味休閑食品企業中排名第一，市場份額達到6.2%，且在調味面制品及辣味休閑蔬菜制品細分品類的市場份額均排名第一。
雖然2022年衛龍整體在經營層面并沒有太大的問題，但對于“辣條一哥”而言，面對激烈的市場競爭，衛龍的壓力也并不小。
渠道層面，根據衛龍財報顯示，截至2022年末，衛龍實現國內合作的線下經銷商已超過1847家，產品覆蓋世界各地超過143個購物商場、商超及連鎖便利店運營商。不過，除了自身壓力之外，衛龍也面臨像三只松鼠、鹽津鋪子以及老牌辣條企業麻辣王子等品牌帶來的市場沖擊。
而為了面對國內激烈的市場競爭，衛龍也在積極布局海外市場。2022年，衛龍海外市場的客戶收入從2021年的1979.6萬元提升至6547.4萬元，增幅明顯，不過，海外收入在衛龍整體收入的占比中并不高（1.5%）。
今年3月，衛龍發布公告稱，公司于3月3日成立海外事業發展中心，任命公司現執行董事、首席財務官兼高級副總裁彭宏志兼任海外事業發展中心負責人。任命洪星容為公司副總裁，負責公司銷售中心的管理工作。任命李衛洪為公司副總裁，負責公司供應鏈中心的管理工作。
同時，據市值觀察SZGC的消息顯示，本月，衛龍還與泰國消費包裝食品的領先分銷商Wellspire訂立分銷協議，Wellspire成為衛龍產品在泰國的獨家分銷商。顯然，衛龍希望借助Wellspire的專業能力和業績，助力衛龍產品打入泰國市場。
圖片來源：衛龍2022年財報截圖
而在線上渠道突飛猛進的當下，衛龍線上渠道占比僅為10.5%，且不增反降。由此可見，衛龍雖然頗為“時尚”，但在線上渠道開拓和銷量層面，顯然已經明顯落后于同樣位于休閑食品賽道的良品鋪子、三只松鼠、洽洽食品等上市企業。
從供應鏈來看，截至2022年12月31日，衛龍擁有五個工廠，分別為漯河平平工廠、漯河衛來工廠、駐馬店衛來工廠、漯河衛到工廠及漯河杏林工廠，其中漯河杏林工廠正在建設中，該工廠的部分產線已投產。但這5個工廠均位于河南省內，雖然位于交通發達的國土中心，且衛龍產品的運輸成本并不算高，但對于幅員遼闊的國內市場，也顯得有些過于集中。
圖片來源：衛龍2022年財報截圖
與此同時，雖然衛龍在2022年銷售收入微降，但各項成本卻并未有所降低。報告期內，衛龍的經銷及銷售費用同比增加21.6%至6.33億元，推廣及廣告費用從7870萬元增長至1.39億元，雇員福利費用從2.2億元增長至2.49億元（包括以股份為基礎的付款開支約1740萬元）。
因此，對于衛龍而言，除了在夯實現有基礎的同時，不斷開拓新興市場和新興渠道外，降本增效依舊是衛龍同步要解決的問題。
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