昨晚奢侈品行業最重要的一份財報發布，據時尚商業快訊，全球最大奢侈品巨頭LVMH上半年銷售額下跌1%至417億歐元，有機增長2%，不及普遍分析師預期的422億歐元，營業利潤則大跌8%至107億歐元，凈利潤大跌14%至73億歐元。
其中第二季度總收入有機增長1%至210億歐元，也不及市場預期，市場預期為214億歐元。
LVMH時裝皮具部門無論同比還是環比都出現大幅放緩。
按部門劃分，上半年LV和Dior所在的LVMH時裝皮具部門收入下跌2%至208億歐元，有機增幅為1%，不及分析師預期的210億歐元，上年同期，該部門收入為212億歐元。
其中第二季度該部門收入有機增長1%至103億歐元，業績明顯放緩，今年第一季度收入有機增長2%，上年同期該部門收入大漲21%。
圖為LVMH今年上半年主要業績表現
不過LVMH表示，時裝皮具部門展現出較強的韌性，營業利潤率保持在38.8%，處于歷史高位，其中LV和Dior兩大旗艦品牌表現尤為顯著。
該集團表示，LV今年開局表現良好，主要得益于其高品質戰略，女裝創意總監Nicolas Ghesquière剛剛發布掌舵LV十周年大秀，男裝創意總監Pharrell Williams上個月展示2025春夏男裝大秀，慶祝品牌旅行精神，為迎接巴黎奧運會，該品牌還為火炬和獲獎運動員的獎牌打造定制旅行箱。
LVMH CFO Jean-Jacques Guiony在分析師電話會議上透露，在過去幾周內，LV進行了2%至3%的漲價，盡管該集團從不公布單個品牌的銷售情況，但他表示，LV在過去半年中表現強勁，主要得益于顯著的市場營銷和分銷投資。
該品牌2024年女裝冬季成衣系列的直播秀的觀看量超3.9億次，在蘇格蘭德拉蒙德城堡發布的2025早春女裝成衣系列展示了蘇格蘭傳統工藝，時尚商戰劇《The New Look》展示了Dior的起源，進一步增強了品牌的歷史和文化價值。
盡管該品牌受益于明星策略，正進一步擴大市場影響力，但其收入增長速度從去年開始就顯著放緩，創意總監Maria Grazia Chiuri近年來也飽受爭議。
6月11日有媒體披露，意大利檢方對Dior的供應商展開了調查，此前該品牌的分包商被曝存在工作條件類似血汗工廠。
Jean-Jacques Guiony表示，LVMH計劃加快其供應鏈戰略，加強審計和控制。他表示該品牌供應鏈的垂直整合水平低于LV的60%左右。
Celine和Fendi等奢侈品牌也憑借Triomphe系列和Pequin系列在2024年實現良好開局，其中Celine的配飾系列需求正在持續增長。由創意總監Jonathan Anderson引領的Loewe將重心置于品牌的西班牙血統和傳統手工藝，該品牌于今年4月首次在上海辦展，以致敬品牌傳統基因。Loro Piana、Rimowa和Berluti也延續了良好的發展勢頭。
在品類方面，Jean-Jacques Guiony表示，成衣在各產品類別中表現相對較好。成衣的平均價格較高，吸引了更多財務狀況較好的客戶，因此其銷售表現優于其他品類。
然而手袋和低端產品的銷售表現相對不理想。低端品類在經濟不確定性和消費者支出緊縮的情況下受到了更大的影響。盡管這些產品對新客戶的吸引力較大，但現有客戶在購買時更傾向于選擇中高端產品。
Tiffany和寶格麗所在的珠寶手表部門上半年有機收入下跌3%至52億歐元，其中第二季度收入有機收入下跌4%至27億歐元。
Jean-Jacques Guiony表示，所有手表與珠寶品牌都保持強勁創造力，該部門在市場營銷和店面翻新上正進行持續投資。但在出境游分流背景下，珠寶品類相比于其他品類正在遭受更嚴重影響，并且由于品牌的漲價策略正在抑制部分消費者的意愿。
他表示，Tiffany正遭遇短期壓力，品牌的主要市場美國居高不下的通貨膨脹率仍然是主要原因，美國進取型消費者在高通脹的影響下正在降低對該品牌的需求，由于美國婚嫁情況持續低迷，也對Tiffany的業績造成了一定影響。
值得關注的是，Tiffany正在加強ICON經典系列，未來該品牌將繼續堅持品牌定位提升路線，加強ICONS經典珠寶系列，未來希望90%的收入都由該系列所貢獻。
Jean-Jacques Guiony同時表示，另一珠寶品牌寶格麗對中國市場的依賴性正在提高。
酒類業務有機收入則大跌9%至28億歐元，其中第二季度有機收入下跌5%至14億歐元，依舊是所有部門中表現最差的業務，反映了從2023年開始的需求放緩。
值得注意的是，在口紅效應以及旅游零售回暖的背景下，LVMH香水美妝業務迅速增長，上半年收入同比增長3%至41億歐元，有機增幅為6%，其中第二季度有機增長4%至20億歐元。
DFS和絲芙蘭所在的精選零售部門卻呈現出與整體趨勢相反的市場表現，上半年收入同比增長3%至86億歐元，有機增長為8%，其中第二季度有機增長5%至45億歐元。
按地區劃分，美國市場上半年收入有機增長2%，日本市場收入大漲44%，不包括日本市場的亞太市場收入大跌10%，成為唯一收入下跌的市場，歐洲市場增長3%，其中第二季度美國市場收入有機增長2%，日本市場收入猛漲57%，不包括日本市場的亞太市場收入大跌14%，歐洲市場收入增長4%。
Jean-Jacques Guiony稱包括在全球旅行的中國消費者整體銷售貢獻仍然保持單位數增長，但是比第一季度稍微放緩。
值得關注的是，中國內地市場增長下滑，盡管整體中國內地客戶群的消費保持強勁，很多中國消費者選擇在境外尤其是日本進行購買，導致中國內地的銷售受到影響。
此外，中國內地市場正在承壓，部分原因是消費者等待在境外以更優惠的價格購買商品，這種等待和觀望的態度在一定程度上影響了中國內地的銷售。
香港和澳門出現更為罕見的低迷，表現仍低于2019年水平。盡管全球旅行逐漸恢復，但這兩個市場的復蘇速度較為緩慢，同時受到不利匯率的影響，使兩地的產品售價高于中國內地，影響了當地銷售。
按市場份額劃分，美國市場的比重增加至25%，除法國以外的歐洲市場增加至16%，法國市場維持8%，除日本以外的亞太市場由34%降低至30%，出現較為顯著的下降，日本市場占比增長至9%，全球其他地區占比依然維持在12%。
由于日元兌美元匯率達到自1986年以來最低水平，使日本成為亞洲消費者的奢侈品購買首選目的地。然而Jean-Jacques Guiony表示，雖然LVMH在日本市場猛漲，但日本市場盈利空間低于中國，拖累了旗下品牌的凈利潤。
高居不下的通脹依然是美國市場表現持續低迷的主要原因，并導致市場兩極分化明顯，即受經濟波動影響較小的富裕消費者仍在購買奢侈品，而中等收入群體的購買意愿則出現顯著下跌。
Jean-Jacques Guiony透露，歐美市場的兩極分化現象在上半年表現更加顯著，高端產品和中高端客戶的購買行為相對穩定，在一定程度上緩解了低端產品銷售疲軟的影響。
受此影響，諸如Tiffany等以歐美市場為主要收入來源的奢侈品牌正面臨挑戰，據悉，目前銷售額一半來自美國的Tiffany，正計劃未來在亞洲地區開設更多旗艦門店，以抵消歐美市場的整體放緩趨勢。
隨著2024年巴黎夏季奧運會的臨近，包括LV、Chaumet、Berluti以及酩悅軒尼詩等LVMH旗下品牌將因參與奧運會而迎來集中曝光期，但同時也將因巨大的人流量而面臨供應鏈以及零售方面的挑戰。
在LVMH上半年財報發布之前，市場對奢侈品行業的增長放緩已經有所預期。根據Visible Alpha此前對16位分析師的追蹤，預計該集團收入和利潤均無法達到預期，讓市場情緒得以提前消化。
值得關注的是，Stifel分析師對LVMH下半年前景保持謹慎態度，由于中國奢侈品市場趨冷，該集團或將面臨更大壓力。Jean-Jacques Guiony表示，預計下半年LVMH的比較基數將略有提高。
值得關注的是，Jean-Jacques Guiony在財報會議上反復強調中國市場預測難度大，他認為中國市場不只是一個需求游戲，市場營銷對銷售的刺激效應仍然明顯，因此會持續投資市場營銷。
在過去一年里，盡管行業增長放緩，但LVMH表現仍處于行業中游位置，開云集團和Burberry由于核心品牌失速紛紛陷入困境，表現落后于行業，而愛馬仕和Brunello Cucinelli等品牌則因擁有更富裕的客戶群而領先。
花旗銀行分析師此前稱，愛馬仕有望在未來幾年超越LV，成為奢侈品行業收入最高的品牌，并預計愛馬仕的銷售額將在2027年或更早達到約200億歐元，與LV在2022年的銷售額相當。
伯恩斯坦全球奢侈品高級研究分析師Luca Solca表示，由于奢侈品需求疲軟，LVMH的增長速度已經放緩。他指出，該集團營業利潤下滑的主要原因是不利匯率條件。
但他同時認為，考慮LVMH業績與預期差距較小，而且該集團股價自今年年初以來較去年下半年已大幅回調，短期的增速放緩對該集團的影響并不會如想象般嚴重。
截至昨日收盤，LVMH股價微跌0.7%至692歐元，自今年以來該集團股價已累計下跌4%，目前市值約為3363億歐元。
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