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國貨美妝迎來歷史性時刻。

一是，2024年，珀萊雅沖破百億體量，達到107.78億元，不僅斷層領先，還成為美妝行業首個百億企業。

二是，過去一年，共有6家企業營收超過50億元，創下歷史新高。50億，也成為國貨美妝上市企業TOP6的新門檻。

近日，《化妝品觀察》制得《2022年至2024年國貨美妝上市企業十強榜》。從中可以看到，老牌國貨（這里特指品牌創立超過20年）集體走強，珀萊雅、上美股份分別拿下第一名和第二名，毛戈平、丸美生物等業績漲幅均超30%。

“老牌國貨的崛起并非偶然，而是品牌堅守長期主義的必然結果。”有資深業內人士指出，集體走強背后，是文化自信、產品創新、消費者代際更迭等多重因素的共同作用。

《2022年至2024年國貨美妝上市企業十強榜》（詳見上圖），透露出以下重要信息：

首個百億企業誕生。自2018年起，珀萊雅連續7年實現業績雙位數增長，至2023年以89.05億元的成績登頂，2024年蟬聯榜首，營收達到107.78億元，是美妝行業首個突破百億的企業。

50億成新分水嶺。2022年至2024年，位居TOP6企業的營收分別為26.75億元、35.24億元、53.71億元。2024年，第六名與第七名拉開接近15億元的差距，斷層領先。而50億，也成為國貨美妝TOP6的新門檻。

上美股份、巨子生物漲勢最猛。2022年至2024年，上美股份的營收從26.75億元上漲至67.93億元，排名從第6名上漲至第2名；巨子生物則從23.64億元上漲至55.39億元，排名從第7名上漲至第5名，即將進入前三。

TOP10門檻即將升至30億元。2022年至2024年，位居TOP10企業的營收分別為17.69億元、22.26億元、24.75億元。如果加上水羊股份，2024年TOP10的門檻將變成29.70億元，即將突破30億元。

目前還未上市的頭部企業，營收體量亦不容小覷。據時尚產業媒體WWD報道，《2024年全球美妝企業百強名單》里，共有11家國貨美妝上榜，除上述部分企業外，還有自然堂、橘宜、花西子等，這三家企業的營收分別為6.40億美元、5.24億美元、3.38億美元。¹

與此同時，從《國貨美妝上市企業十強2024年業績》一圖中可以看到，國貨美妝呈現出冰火兩重天的局面。

營收方面，以珀萊雅、上美股份、巨子生物、毛戈平、丸美生物為代表的企業一路狂飆，漲幅均超20%，尤其是巨子生物和上美股份的漲幅均超50%；而部分企業，如上海家化、華熙生物則出現下滑。

盈利方面，在營收上實現雙位數增長的珀萊雅們，凈利潤這一指標同樣實現高雙位數增長，巨子生物的凈利潤首次突破20億元，創下美妝行業的新高；而貝泰妮、華熙生物等則出現雙位數下滑，部分企業去年首現虧損。

頭部企業營收迎來突破的同時，旗下品牌也創造了新的歷史。

1.珀萊雅品牌首破80億元。2024年，珀萊雅品牌同比去年增長19.55%至85.81億元，亦是其首次突破80億元。

2.韓束沖破50億元。得益于在抖音平臺的強勁增長，韓束2024年營收達到55.91億元，同比增長80.90%。

3.40億級品牌再迎新成員。2024年，薇諾娜、可復美營收均超45億元；其中，可復美為40億美妝陣營里的新晉品牌，2024年同比增速達62.90%。

4.“準10億品牌”增加3個。過去一年，頤蓮、PL戀火以及可麗金均有突破，營收分別達到9.63億元、9.05億元、8.4億元，同比增速分別為12.36%、40.72%及36.30%。按此推算，這三大品牌均有望于今年突破10億元。

此外，部分尚未公布營收的品牌里，比如MAOGEPING，營收亦是30億+。數據顯示，2024年上半年，MAOGEPING品牌收入達18.87億元，占總產品銷售收入的比重高達99.3%。按照這一比例推算，其2024年全年的營收或在37億元左右。

未上市企業里，橘宜集團旗下橘朵也迎來新的里程碑——零售額突破25億門檻，品牌收入超過20億元，同比增長23%。

值得一提的是，目前有不少體量未超5億、但增勢喜人的品牌。比如，貝泰妮收購的品牌姬芮（Za），2024年營收達到4.67億元，即將邁過5億門檻；珀萊雅公司旗下OR（Off&Relax），2024年同比增長71.14%至3.68億元，亦即將突破5億體量；上美股份旗下newpage一頁于2024年同比增長146.3%，至3.76億元，勢頭良好。

線上，仍是美妝企業的掘金地之一。

在《化妝品觀察》統計的7大美妝企業里，有6家企業在線上實現了正增長，其中，上美股份、毛戈平在線上均實現了超50%的增長，珀萊雅、貝泰妮、丸美股份、敷爾佳均實現了雙位數增長。

珀萊雅、上美股份的線上占比進一步提升，珀萊雅的線上占比已超95%，線上渠道銷售額突破百億；上美股份的線上占比已超90%，銷售額已超60億元。

據《化妝品觀察》此前報道，2024年，淘天仍然是美妝銷售體量最大的平臺，GMV達2431億元；抖音美妝GMV有追趕淘天之勢，進一步攀升至2103億元，增速達24.83%。

與此同時，淘天是坐擁10億級品牌最多的平臺，達到29個，珀萊雅不僅領跑，也是這一平臺唯一突破50億元的國貨美妝品牌；抖音美妝的增勢較好，美妝TOP20榜里，有18個品牌在增長（詳見《5400億！2024美妝電商成績單出爐》），韓束以67.84億元的成績登頂。

比如，毛戈平于2024年持續開拓高端百貨渠道，新入駐了武漢SKP、成都SKP、杭州大廈等高端百貨商場。財報指出，毛戈平線下直銷由2023年的14.38億元增加至2024年的17.57億元，主要系2024年每個專柜的平均銷售額增加。

貝泰妮在線下的表現同樣出色。2024年，貝泰妮OTC分銷渠道累計覆蓋全國藥房門店超12.9萬家；專柜渠道聚焦一二線城市的核心商圈新開品牌直營店179家。過去一年，貝泰妮自建的OMO線上銷售平臺薇諾娜專柜服務平臺商城大額訂單（單筆訂單金額大于1000元）占比約62.82%，平均客單價超過1500元，已形成較強的市場滲透能力。

過去一年，頭部企業仍在科研方面狠下功夫，十大美妝企業研發投入超16億元。

這里面，有7家企業研發費用超1億元。進一步看，有3家企業研發投入突破2億元，分別為珀萊雅、華熙生物和貝泰妮。

與此同時，珀萊雅、上美股份、巨子生物、毛戈平、丸美生物等研發費用增速均為雙位數，上美股份研發投入增長達43%，至1.8億元。

強化投入的頭部企業，在科研上更進一步。

多個企業新建科研中心。譬如，珀萊雅于2024年在法國巴黎成立歐洲科創中心，與杭州龍塢研發中心、上海研發中心等組成公司研發團隊，形成合力。

又如，敷爾佳上海研發中心正式于2024年8月投入使用，與哈爾濱研發中心形成南北聯動的研發模式。

毛戈平同樣在建設杭州研發中心，預期于2026年底完工及開始營運。

新成果頻出。例如，貝泰妮新增化妝品新原料備案9項，累計12項，完成了43項化妝品原料自主研發，實現了肽類原料從天然資源篩選、活性物質定向優化到新原料申報的全鏈路構建。

福瑞達開發新體系創新原料5個，利用合成生物法制備的化妝品新原料10-羥基-2-癸烯酸（王漿酸）完成備案。

上海家化亦成功完成3個化妝品新原料（金耳、青錢柳、神經酸）的備案，實現新原料的突破。

華熙生物于2024年進行皮膚科學創新研發項目57個，在功效延伸、個性化定制護膚服務上取得一定成果。

巨子生物重組人XVII型膠原蛋白、其制備方法及應用及重組人IV型膠原蛋白等獨家專利獲得授權。

珀萊雅推出首款獨家專利環肽新原料「環肽-161」、科學美白成果——「光學335&雙降解美白」等。

丸美生物聚焦關鍵技術與核心原料研究開發，全年開展42項原料類專項研究項目，涉及創新植提、工程蛋白、生物發酵、多糖改性等20余個技術平臺。

上美股份自研出了提供顛覆性膠原抗衰方案的新原料——韓束環六肽-9。

國貨美妝市值前十榜的排位戰，也打得火熱。

截至4月25日收盤，國貨美妝上市企業市值前三甲分別是巨子生物、毛戈平、珀萊雅。其中，巨子生物市值為798.7億港元，巔峰時期已突破800億港元；毛戈平市值一度突破550億港元，目前市值為492.1億港元，穩居國貨美妝市值TOP2；珀萊雅則以335.7億元的市值，位列第三名。

從“近一年市值漲幅”這一指標來看，毛戈平、巨子生物、丸美生物位居前三，漲幅分別為236.91%、71.22%、53.67%。此外，上美股份和上海家化市值近一年均取得超30%的增長。

某種程度上，無論是市值表現還是漲幅表現，均能看出資本市場對企業的認可度，而這也從側面反映出企業的競爭力和未來發展潛力。

以巨子生物為例，其營收連續6年實現增長，且近三年增速基本達到或超過50%，凈利潤更于2024年首破20億元，凈利率始終維持在35%以上。在重組膠原蛋白領域的領先地位，是巨子生物取得以上成績的重要原因之一。于2024年，由西北大學、巨子生物等共同完成的「酵母制造低免疫重組膠原蛋白及其應用」被中國石油和化學工業聯合會組織專家鑒定為整體達到國際領先水平。

毛戈平備受資本追捧，亦來自于其在國內的美妝地位——毛戈平是中國市場十大高端美妝集團中唯一的中國公司，按2023年零售額計排名第七，市場份額為1.8%（來自弗若斯特沙利文），這一排名，相較2022年前進一位。財務表現上，2021年至2024年，毛戈平毛利率始終維持在83%以上，近兩年的凈利率已穩定在22%以上，超越一眾美妝公司。

市值穩居前三的珀萊雅，不僅是首個百億國貨美妝企業，旗下品牌矩陣也日益完善。其中，第二大品牌彩棠，2024年營收11.91億元，實現19.04%的雙位數增長。同時，旗下洗護品牌OR同比增速高達71.14%，又一彩妝品牌原色波塔則增長138.36%至1.14億元，這是該品牌首次突破億元，標志珀萊雅公司在彩妝領域的進一步突破。

同樣，近一年市值漲幅居前的丸美生物，2024年的營收及凈利潤增速均超30%，這是其近10年來業績增速最高的一年。另外，2025年一季度，丸美生物營收及凈利潤增速依然維持在20%以上。從這一狀態來看，丸美生物具備較高的發展潛力。值得關注的是，丸美生物旗下戀火2024年的營收已接近10億元，這也意味著，丸美生物已成功劃出第二增長曲線。

“國貨美妝正站在一個歷史性拐點，從‘平價替代’走向‘技術驅動+文化自信’的雙輪增長模式。”某資深業內人士表示，這一變革既受益于消費代際更迭、供應鏈升級等內生動力，也疊加了國際格局變化帶來的外生機遇。

他指出，國貨美妝未來能否持續突破，需要三重能力：科技力、文化敘事能力、全球化運營能力，“具備‘硬科技+軟實力’雙基因的品牌最可能成為最終贏家”。

注：

1.根據橘宜集團官方公布的數據，2024年，其全年零售額突破42億元，收入達35億元，同比增長36%。據此，WWD預估的數字，與官方披露的數據較為接近，但也存在較小的誤差。故，榜單數字僅供參考。

2.以上榜單均來自公開數據，未經企業或品牌審計，僅供參考。