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來源：東四十條資本（ID：DsstCapital)

作者：喜樂

當中國有3億人存在睡眠問題，高瓴收購了一家床墊公司。

2021年8月25日，安宏資本宣布，已將愛夢集團的控股權出售給高瓴。愛夢集團在中國經營舒達和金可兒兩大床墊品牌。此次交易的財務條款沒有披露。不過，根據外媒報道，這筆交易金額大概在20億美元左右。

安宏資本在國際上很有來頭。

根據官網資料，作為一家老牌美國基金管理公司，安宏管理的基金總額達370億元美元，并在36個國家完成了超過280項交易，其中逾210項投資通過退出實現投資回報。 

而它旗下的愛夢集團則有兩大中高端床墊品牌：舒達-席夢思、金可兒。前者無需多說，席夢思早已成為中國消費者心中的床墊天花板，在美國本土舒達也連續8年出貨量第一。根據公開資料，后者在中國580多個城市、擁有1700多家專賣店及銷售網點。

金可兒則有一番故事可講，在高瓴之前，它曾經歷過兩任買主。

這里的金可兒代表的是金可兒中國，2000年在上海成立，隨即公司引進了美國百年品牌金可兒（King Koil）床墊，之后再次拿到了美國奢華床墊品牌愛廬夢 (Aireloom)和金可兒旗下品牌樂活百倫 (Life Balance)在中國的獨家營銷權。

2014年8月，中信資本宣布收購金可兒中國的控股權；按照Pitchbook的數據，這筆交易以2565萬美元的價格，收購了后者57.14%的股權。

兩年之后，2016年11月安宏資本再次以1.87億美元的價格收購了金可兒中國；對比當初中信資本的買價2565萬美元，中信資本以短短2年的時間拿到超6倍的回報。

收購金可兒中國之后，安宏將金可爾與旗下舒達-席夢思品牌合并為愛夢集團。在一次媒體采訪中，安宏資本董事總經理兼大中華區主管李晰安透露，愛美集團的收入、利潤在5年內翻了10倍，亦在中高端床墊市場成為第一大品牌；愛夢的市場份額是第二大中高端床墊品牌商的2.4倍。

而如果這次以20億美元的價格出售愛夢集團，安宏資本或將從中獲益超18億美元，將近10倍回報。

為什么都盯上了床墊？

那么為什么是床墊呢？

李晰安曾對媒體分析過安宏投資床墊的原因：中國的床墊市場機會非常大，市場規模大約有1000億元，平均增速12%；其中中高端床墊增速更高，高達18%。觀天下數據顯示，從需求方面來看，中國床墊總需求量整體呈增長趨勢，預計到2021年將達到5355.5萬張。

而事實上除去高瓴之外，中國已經有多家床墊相關的企業即將IPO。

投中網曾報道過，主營床墊業務的趣睡科技正在沖刺深交所創業板。根據招股書，后者憑借床墊，一年營收近2.2億元。慕思股份的上市計劃同樣也于2021年7月被受理，床墊是其核心產品，2020年床墊收入高達23.96億元。

如果將床墊歸類到睡眠市場當中，想象空間就更大了。根據公開數據，2020年中國睡眠經濟市場已經超過4000億元，2030年預計突破萬億元。

但即使是萬億級市場，睡眠經濟并不樂觀。

根據CVSource投中數據，至今睡眠市場里獲得融資的創業項目并不多，甚至不超過40家；其中投中網發現，融資最長、資本參與最多的就數趣睡科技——4年融了7輪，最近一次是2019年11月，中哲集團、成都寬窄文創投資的B輪融資。

而2021年以來，只有一家DTC家居品牌半日閑，于6月官宣過一筆超千萬元的天使輪融資，由險峰K2VC和家居建材新零售服務商住范兒投資。巧合的是，半日閑的主要產品亦是床墊產品。

因此縱觀目前的中國睡眠市場，可以說床墊是當中最容易標準化的一項單品；但同樣地，床墊行業依舊分散，尚未形成寡頭，除了國際品牌之外，國產品牌中幾乎不存在真正的領導品牌。

值得注意的是，愛夢集團的自我定位并不是一家床墊公司，而是高端睡眠解決方案提供商。在這次交易當中，高瓴合伙人曹偉的一句話暗示了高瓴之后可能會產生的動作——隨著消費者對美好生活體驗需求的日益增長，高品質睡眠產品市場未來將有廣闊的發展空間。

也就是說，高瓴的目標是破局睡眠市場，中高端床墊則是它打開行業格局的突破口。

對比著名的百麗案例，愛夢集團與其有相似之處：1）都是人人皆需的品類——鞋、床墊；2）公司的產業鏈健全、供應鏈資源豐富；3）品牌認知度非常廣。這次高瓴控股愛夢集團，很可能是想再打造一個“床墊行業里的百麗”。

有意思的是，除去高瓴之外，VC們近期同樣也在尋找相關的投資機會。一位消費投資人對投中網透露，目前睡眠相關的產品是家具行業里賣的最好的單品；而且已經有機構組織了團隊專門去投與睡眠相關的項目。

當睡眠問題成為廣大消費者亟待解決的頭等大事，高瓴高調入局，已經可以想像這條賽道將會掀起怎樣的資本大戰了。

本文轉載自東四十條資本（ID：DsstCapital），已獲授權，版權歸深響所有，未經許可不得轉載或翻譯。