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寵物賽道，上市潮起

行業先行者借助資本市場坐大，刺激了寵物產業的發展，5年之后，行業的上市潮，終于爆發。

陳碧婷斑馬消費2022年7月29日
隨著7月27日乖寶寵物創業板首發過會，源飛寵物即將于8月3日開啟深交所主板上市申購，A股寵物板塊增加兩位實力選手。
再加上已于2017年上市的中寵股份和佩蒂股份，等待IPO注冊結果的天元寵物，排隊等待上市的福貝寵物和此前披露但火速終止的中恒寵物，寵物賽道七雄，已初步在A股集結。
中國寵物市場成型只有30年的歷史，本土寵物消費產業發軔于20年前，至此已經初步形成出口為主、本土市場為輔的產業格局。
但是，體量小、品牌效應差、產品附加值低等特點，還是讓這些企業在面對瑪氏、雀巢普瑞納等巨頭時，劣勢明顯。
品牌化、電商化、雙循環已經成為行業發展的大勢所趨，誰能成為中國寵物消費行業真正的領跑者？

上市潮

現在來看，2017年中寵股份和佩蒂股份接棒上市，像是在給A股寵物板塊蓄力。
它們借助資本市場坐大，刺激了寵物產業的發展。5年之后，行業的上市潮，終于爆發。
7月27日，乖寶寵物創業板首發上會獲通過，跨過了A股上市最關鍵的一步。
在此之前，源飛寵物深交所主板上市申請于今年5月過會，即將在8月3日開啟申購，敲鐘在即。
天元寵物2020年7月開啟創業板上市征程，2021年2月過會，2021年5月、2021年9月、2022年3月三次提交注冊申請。一旦成功，A股寵物板塊又將增加一位頭部玩家。
另外，寵物板塊擬上市公司還包括：2021年6月向上交所主板發起沖擊的福貝寵物，以及去年底在創業板門前徘徊的中恒寵物——這家公司披露招股書半個月便終止了IPO流程。
至此，寵物賽道七雄，正式在A股市場亮相。與前輩們相比，新晉的這5家擬上市公司，都不約而同地選擇在證券簡稱中突出“寵物”標簽，這是行業自信的表現。
中國寵物消費行業經過20年的發展，已經形成食品、醫療、用品三大細分市場。醫療服務因為分散于線下，暫未形成行業巨頭。食品板塊的頭部企業分別是中寵股份、乖寶寵物、佩蒂股份和福貝寵物；天元、源飛、中恒這3家公司，則多是以寵物用品為主、食品為輔。
這兩大細分賽道的崛起，也得益于資本的強力加持。中寵股份是中日合資企業，伊藤株式會社為其第二大股東；乖寶寵物的背后是外資PE巨頭KKR和聯想系的君聯資本；中恒寵物得到了達晨創投和江蘇國資的支持；福貝的股東背景更為龐大，產業引導基金、金控平臺、跨國基金為其撐腰。
二級市場活躍，一級市場同樣萌生出巨大的產業機遇。去年以來，寵物行業異常火爆，各種天使輪、A輪融資項目應接不暇，融資過億的項目也不在少數：寵物營養保健品牌紅狗Reddog獲得山云資本、光點資本、金鼎資本的2億元A輪融資；寵幸寵物兩輪融資合計6億元，投資方包括騰訊投資、凱輝基金、華映資本、祥峰投資（淡馬錫）和弘毅投資。
假以時日，這些成長型企業逐漸壯大，有望在爆發式增長的中國寵物消費市場分一杯羹。

崛起史

寵物消費行業，在中國市場的崛起時間并不長。因為，中國人普遍性地將小貓小狗視為寵物，其實也沒有多少年。
上世紀90年代，寵物管理政策從禁養轉變為限養，市場逐漸成型，瑪氏在中國建立第一家寵物食品廠。
千禧年之后，國內寵物管理政策進一步放開，市場需求刺激下，大量企業爭相進入這個藍海。同時，中國制造業中心的地位逐步奠定，面對海外市場更大的需求，寵物消費品成為典型的外向型產業。
1998年亞洲金融風暴之后，當過老師的外貿員郝忠禮，發現國外很多家庭都在養寵物，便從國企離職，開個了小廠做寵物食品雞肉干。
4年之后，他與日本寵物行業資深企業伊藤株式會社合作，在山東煙臺共同成立中寵食品。
之所以選擇煙臺，是因為它靠近寵物食品主要原材料禽肉的核心產地。山東是中國禽類養殖加工第一大省，僅在煙臺，就有益生股份、仙壇股份和民和股份3家相關上市公司。
如果說中寵的崛起是“自外而內”，那么，乖寶寵物的誕生就是“自上而下”。
秦華原本是山東聊城本地的公務員，也在當地肉食大廠鳳祥集團擔任高管。2005年，他下海創立乖寶食品，從上游原材料進入下游產業。
寵物主食主要由雞胸肉和鴨胸肉生產，咬膠類零食的主要原材料則是動物皮革。
浙江溫州平陽水頭鎮，自古就以生產皮革為生，是遠近聞名的“皮革之都”。上世紀八九十年代，水頭人發現皮革生產的邊角料可以用來制作“狗咬膠”。
而后，當地因環保問題面臨產業升級，曾經的配套產業寵物食品，逐步演變為當地的支柱產業，順勢在本世紀初誕生了佩蒂股份和源飛寵物。
另外的幾家，創業起點也諸多共同之處。天元寵物和中恒寵物，都是從貿易轉向生產；福貝寵物創始人汪迎春早年曾在上海上食飼料有限公司任職，后離職創業進入寵物行業。

巨頭纏繞

2017年中寵股份上市后，借助資本市場進入快速擴張期，面向全球，自建生產基地+行業并購，迅速坐穩行業老大的位置。
2019年3月，中寵股份聯合源飛寵物，在柬埔寨設立愛淘寵物生活用品（柬埔寨）有限公司，分別持股49%和51%。
作為源飛寵物的控股子公司，柬埔寨愛淘與中寵股份旗下公司存在大量關聯交易，2020年-2021年，向其銷售金額7754.39萬元、2.05億元，向其采購原材料6517.17萬元、9151.30萬元。
經營兩年后，柬埔寨愛淘在源飛體系內的重要程度迅速提升，2021年其歸母凈利潤占擬上市公司歸母凈利潤的13%。
當年7月，中寵股份對外披露，擬以發行股份或非公開發行可轉換公司債券及支付現金相結合的方式，收購福貝寵物51%的股份。
收購擁有自主品牌、專注國內市場、定位中高端的福貝寵物，不僅可以幫出口為主的中寵股份補齊國內市場短板，在規模上將追趕者乖寶寵物等遠遠甩開，還能大幅提升公司的整體盈利能力。
2020年，福貝寵物以6.64億元營收實現了1.65億元凈利潤，而中寵股份營收、凈利分別為22.33億元、1.35億元。
不過，因為價錢沒談攏，這項重組交易火速告吹，福貝寵物兩年后謀求獨立IPO。
相比之下，佩蒂股份和源飛寵物的同城同族故事則更為精彩。
佩蒂股份上市時風平浪靜，等到老對手源飛寵物準備上市時，當時的暗潮涌動才被徹底披露出來。
原來，2017年7月，佩蒂股份上市的前幾天，創始人陳振標遭遇了一場來自姐姐陳素琴和姐夫莊孔迎的“強買強賣”，要求以5000萬元收購他們名下的平陽孔迎寵物用品有限公司。
面對“關聯交易未披露”的舉報威脅，陳振標為了順利上市，咽下了這口氣，簽署相關協議。公司上市之后1個月才選擇報警，并進行相關披露。
莊孔迎在當地被稱為寵物行業的領頭人，他不僅是佩蒂股份實際控制人陳振標的姐夫，還是源飛寵物創始人莊孔濟的弟弟。
此前，莊孔濟擔任源飛寵物董事長，2020年底卸任，已經將股權和職務悉數交給了兒女們。
莊孔迎當時準備強行賣給佩蒂股份的平陽孔迎，目前已經停業，他名下的另一家公司優成寵物，則被吊銷。
至于陳、莊兩大家族如何平衡相關利益，只有他們自己知道了。

行業隱憂

中國寵物市場經過30年的發展，目前才剛剛度過青春期，離成熟期和爆發期還很遙遠。隨著戶均人口下降、市場消費升級，寵物滲透率和平均消費都會提升，市場規模將繼續保持增長。
同時，繼續深挖海外市場的潛力和價值，也成為中國寵物消費行業的責任。
這兩條主線，給寵物消費企業們描繪了一個美好的藍圖，于是就有了一級市場和二級市場的火爆現象。
我們也應該看到，中國寵物賽道七雄，以及那些冉冉升起的新星，放在世界范圍內，仍然太渺小了。
目前，全球寵物食品八強均為美國企業，前五大企業的市場份額合計達到58%，瑪氏和雀巢普瑞納穩居第一梯隊，收入均為千億級別。
而且，無論是做食品的行業老大中寵股份還是用品為主的天元寵物，絕大部分企業還是以ODM、OEM業務為主，主要供應給寵物零售商Petco、Petsmart和連鎖零售商Walmart、Target等，無品牌價值，產品附加值低。
這幾年的關稅政策調整，2018年9月加征10%，2019年6月提升至25%，令這個本就缺乏核心競爭力的行業，越來越弱勢。
當然，我們欣喜地看到，這種情況正在得到改善。
早期也是以代工業務為主的乖寶寵物，前幾年在國內市場推出了自有品牌麥富迪。公司投入了大量的費用，在國內市場做消費者教育和品牌認知，營銷費用占到品牌業務營業收入的13%。
同時，公司還于2021年下半年向雀巢收購了寵物食品品牌Waggin' Train，在境外開展品牌業務。
正是因為上述原因，乖寶寵物的整體毛利率比同行業公司高出三分之一以上。其體量與行業老大中寵股份較為接近，最終盈利能力大幅領先。
中寵股份也不甘落后，前幾年大規模的產能建設之后，近年也在積極發力品牌業務，2021年還收購了新西蘭最大的寵物罐頭工廠PetfoodNZ公司70%的股份，境外品牌業務隨即鋪開。
目前的寵物消費行業共識是，得品牌業務得天下，得中國市場贏未來，得電商渠道者，笑到最后。
現階段，中國寵物用品的市場格局，暫由七雄寫就，未來，誰能成為第一個世界級的寵物消費巨頭？
本文轉載自斑馬消費（ID：banmaxiaofei），已獲授權，版權歸斑馬消費所有，未經許可不得轉載或翻譯。

 

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