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上半年凈利潤跌幅超4成，養元飲品如何擺脫“六個核桃”的淡旺季波動？

淡季“拖后腿”？

食評方食評方2022年8月19日
8月19日盤后，河北養元智匯飲品股份有限公司（下稱“養元飲品”）發布2022年上半年業績報告。報告期內，養元飲品實現營收27.5億元，同比下跌19.4%，實現歸屬凈利潤6.94億元，同比下跌40.16%。與此同時，更能彰顯養元飲品主營業務的扣非凈利潤為5.45億元，同比下跌42.07%。
圖片來源：養元飲品2022 年半年報截圖
從業績層面看，雖然養元飲品今年上半年表現不及去年同期，但在營收層面也超過了2020年同期。不過，面對日趨激烈的植物蛋白飲品市場，養元飲品依舊亟待培育出能夠撫平淡旺季的拳頭產品才行。

淡季“拖后腿”？

今年上半年，養元飲品的經銷商渠道實現營收26.04億元，同比下跌20.71%；直銷實現營收1.44億元，同比增長14.34%。
圖片來源：養元飲品2022 年半年度經營數據公告截圖
從區域上來看，養元飲品在上半年各大區域均出現了不同程度的下滑。
其中，華東地區也就是養元飲品的最大收入市場，上半年華東地區實現營收8.71億元，同比下滑19.06%。然而華東地區卻不是下滑最嚴重的，其第二（華中地區）和第三大市場（西南地區）的跌幅都超過了20%。
圖片來源：養元飲品2022 年半年度經營數據公告截圖
報告期內，養元飲品華中地區實現營收6.75億元，同比下滑26.14%；西南地區實現營收5.06億元，同比下滑25.64%；華北地區實現營收4.87億元，同比下滑4.95%；東北地區僅實現營收6165.95萬元，同比下跌22.59%；華南地區實現營收7284.35萬元，同比下跌15.06%。而西北地區是養元飲品在上半年唯一實現增長的區域，但其營收也僅為7451.8萬元，增幅達到20.05%，但由于西北地區體量不大，并不能足以扭轉公司整體下滑的頹勢。
從經銷商數量來看，截至上半年，養元飲品共有經銷商1999家，較年前凈增16家，整體變動不大。
而根據養元飲品此前發布的2022年第一季度業績報告推算，在今年第二季度，養元飲品僅實現營收7.02億元，同比跌幅40.29%；歸屬凈利潤1.7億元，同比下跌59.58%；扣非凈利潤僅5371萬元，跌幅達到81.69%。
值得一提的是，養元飲品第二季度的營收在上半年的營收占比不足3成，足見公司存在明顯的淡旺季波動。
而從品類上來看，過去三年，核桃乳在養元飲品的營收比重都超過95%。而核桃乳本身就存在極為明顯的淡旺季，因此，養元飲品的業績波動就在所難免了。
不過，對于養元飲品上半年的業績表現，廣東省食品安全保障促進會副會長朱丹蓬對食評方表示：“第二季度整個中國的飲料行業都處于下滑的‘新常態’，因為疫情疊加，氣候也屬于多雨水、氣溫偏低，因此，養元飲品受此影響還是比較大的。”

“第二增長極”在哪里？

對于“六個核桃”這支昔日“百億大單品”，如今降幅已經超過3成，因此，對于養元飲品來說，找到第二增長曲線就顯得尤為重要了。
對此，養元飲品一方面是對傳統六個核桃系列進行創新升級，另一方面就是培養新品類和新業務來增加業績增長點。目前，養元飲品旗下主要產品包括六個核桃精品系列、六個核桃養生系列、六個核桃五星系列產品、高端新品六個核桃2430，以及為布局第二大品類植物奶市場推出的產品養元植物奶。
除此之外，在2020年9月，養元飲品正式開始接手泰國天絲旗下紅牛安奈吉在長江以北的運營權。不過，養元飲品并未在半年報中提及該事項。同時，養元飲品也并未在年報之外的業績報告中披露公司主營產品的經營情況。
首先，從六個核桃的創新升級品類來說，目前市場反響顯然不及當年六個核桃橫空出世般驚艷。消費者對六個核桃幾乎已經形成了固有的品牌記憶，即便是在產品層面有極大程度的創新，消費者的感知也不會太明顯，對新產品的購買欲自然也不會有太大變化；
其次，植物蛋白飲品市場的增長態勢本身就在放緩。不僅養元飲品，包括更早發布上半年業績報告的承德露露的增速也在放緩。這背后主要得益于國內飲品市場早已進入多元化競爭時代，除了在產品形態的創新，在各類玩兒法上也是推陳出新，因此，對于植物蛋白飲料這種傳統品類來說，不僅本身就有極強的區域屬性，另外一些新品類帶來的沖擊也不容小噓；
再看養元飲品布局的養元植物奶，養元飲品的確具備一定的品牌和渠道優勢，但從市場層面看，植物奶市場要面對的除了原來的競爭對手，還有已經在植物奶市場具備先發優勢的品牌和一些勢力強勁的乳品品牌，比如達利豆本豆和伊利、蒙牛等品牌都在植物奶市場重點布局，而養元飲品要想從這些競爭對手中搶奪市場并不容易；
此外，養元飲品當前引入的功能飲料業務本身就存在不確定性，且在去年的整體營收中占比也僅為2.8%，加之不是自身品牌，未來要想成為重要的業績支柱恐怕也并不現實。
值得一提的是，今年上半年，養元飲品的研發費用僅為1412.98萬元，同比下跌6.75%，這對于亟待開辟第二增長極的養元飲品而言，多少顯得有些“小氣”。
當然，從目前來看，養元飲品的本身戰略和賽道本身沒有大的問題，關鍵看落地。因此，業界也有繼續看好養元飲品未來發展的。
“隨著養元飲品在第三、四季度的持續發力，公司整體應該會迎來新的增長點，我對養元飲品這塊還是很有信心的。”朱丹蓬表示，因為養元飲品通過頂層設計的創新產品矩陣的重構、渠道的開拓以及品牌年輕化的激活之后，整體表現還是值得期待的。

 

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