等待它的結果可能是集體訴訟，或者強制退市。
盡管爭議不斷，瑞幸咖啡依然像一列不斷提速的高速列車，終于在4月2日翻出了軌道。根據瑞幸咖啡公布的數據，涉嫌造假的業績高達22億，這個數字比瑞幸咖啡2019年一二季度的凈收入加起來還要多。經過1年多的燒錢式發展，瑞幸咖啡搭建了一個龐大的咖啡帝國，在中國擁有4500多家門店，但在業內看來，等待瑞幸咖啡的可能是集體訴訟，龐大的咖啡帝國前途未卜。
瑞幸咖啡突然暴雷
4月2日晚上，瑞幸咖啡突然公布公告稱，已經成立特別委員會，調查內部業績造假問題，從2019年二季度開始，劉劍以及向他報告的幾名員工參與了業績造假，同時某些成本和費用也因為虛假交易而大幅膨脹，公司正在對此進行內部調查，并評估虛構業績對整體財務數據的影響。不過公告并沒有具體透露虛構收入的細節，以及涉及的業務板塊，僅稱目前屬于調查初期。
在當天盤前，瑞幸咖啡的股價快速下跌，從前一日收盤價26.2美元一路向下跌至4.91美元開盤，下跌了81.26%
22億元人民幣是個巨大的數字，根據瑞幸公布的財報，瑞幸在2018年的凈收入為8.4億元人民幣，2019年前三季度的凈收入為4.8億元、9.091億元和15.42億元，四季度的業績尚未出爐，但造假22億元，意味著瑞幸咖啡的業績含金量打了很大的折扣。
而高速增長正是瑞幸咖啡此前最大的賣點之一，在2019年底，瑞幸咖啡創始人錢治亞披露，截至2019年年底，瑞幸直營門店數量達到了4507家，瑞幸咖啡超越此前排名第一的星巴克，正式成為中國市場最大的咖啡連鎖品牌。
根據公告，虛構業績的主要人物是首席運營官劉劍，但此前劉劍在瑞幸咖啡的管理層中并不活躍，但同樣屬于神州優車系的高管，最近一次的公開活動是在2019年9月份的小鹿茶發布會上。
當天瑞幸并沒有公布調查業績造假的具體原因，公告中提及，目前調查正在進行中，公司將繼續評估其先前發布的財務狀況和其他可能的調整，并將在適當時候發布有關內部調查的其他信息，并致力于采取適當措施來改善其內部控制。
截至記者發稿時瑞幸方面也沒有更多回應，而在瑞幸員工的朋友圈里，4月2日早前還在分享瑞幸新品的打折券。
記者了解到，由于事發突然，在投資者群中也都在猜測瑞幸咖啡“自爆”的原因，比較多的猜測認為，時間臨近四季度業績公布，或有不可抗力因素導致瑞幸咖啡無法再遮掩下去。
神秘的做空報告
從2018年1月1日試運行，到2019年5月份正式在美國納斯達克上市，瑞幸咖啡可謂一路狂奔，業內對瑞幸有兩種不同的聲音，一種認為瑞幸是新零售咖啡的破局者，而另一種則認為瑞幸就是燒錢沒有未來，雖然雙方爭執不斷，但很少有人去考慮過瑞幸業績的真實度，直到2020年1月31日。
當天，渾水研究公布了一份并不是自己操作的報告，這份由89頁的關于瑞幸咖啡的匿名沽空報告，指責瑞幸咖啡業務數據造假和商業模式存在固有缺陷，沽空報告顯示，通過雇傭了92個全職和1418個兼職的調研員，對瑞幸咖啡4000多家門店中的981家進行統計，最終收集到2.5萬多張小票以及1萬多小時的錄像，而根據這些記錄，報告認為瑞幸的實際訂單數少于公布數據，指責瑞幸咖啡的平均每店業務在2019年三季度虛增了69%，四季度虛增了88%。
報告稱，收據所顯示的數據與瑞幸咖啡公布的數據相差較大，比如收據數據顯示的凈售價為9.97元人民幣，瑞幸咖啡三季報公布的凈售價為11.2元；瑞幸咖啡三季度財報顯示63%的產品售價超過50%，但收據顯示只有28.7%的商品是以超過50%的價格售出。
同時，報告認為瑞幸咖啡存在夸大廣告支出，并將夸大的廣告費用于粉飾收入和店面利潤，從而將門店損失隱藏在門店層面以下，并認為瑞幸的商業模式存在固有缺陷，指瑞幸的客戶對價格高度敏感，慷慨的價格推廣是留住他們的動力;瑞幸試圖降低折扣水平(即提高有效價格)，同時增加同店銷售額是不可能完成的任務。
受上述做空報告影響，瑞幸咖啡盤中一度大跌超過26%，但在2月3日，瑞幸咖啡對這一沽空報告的指控進行了全盤否認，并逐條批駁。
如今看來，這份報告或也是瑞幸“自爆”的誘因。
瑞幸何去何從
很多人第一次接觸瑞幸咖啡，往往是從朋友圈里刷屏的“邀請好友，各自得一杯”開始，從2018年試運行開始，瑞幸咖啡通過大額補貼消費者，和瘋狂開店，迅速壯大，經過1年多的高速發展，瑞幸咖啡建立了一個龐大的咖啡帝國，包括截至到2019年底的4507家門店，還有數量未知的小鹿茶加盟店。
對于瑞幸咖啡而言，業績造假帶來的后果可能并不樂觀。
“在美國上市容易，但如果你沒說真話，就會被告，然后賠到底掉。”一位不愿透露姓名的上市律師告訴第一財經記者，等待瑞幸咖啡的結果可能是集體訴訟，甚至可能退市。
瑞幸咖啡本身的造血功能不強，發展到現在主要依靠多輪融資，投資方包括大鉦資本、愉悅資本、新加坡政府投資公司（GIC）、君聯資本等，以及部分銀行貸款，公開數據顯示，截至2020年3月31日，瑞幸咖啡前十大持股基金里，包括多家美國大型投資機構，其中大部分為新進或增持。
香頌資本執行董事沈萌也認為，瑞幸咖啡存在業績造假的行為，等待它的結果一方面是集體訴訟，投資者包括二級市場的股東都會起訴瑞幸，而律師也喜歡打這樣的官司；同時相關責任人也會面臨刑事調查，也不排除像安然一樣被強制退市。
此前，高居《財富》世界500強第16位的美國能源巨頭安然公司，也曾因財務造假丑聞，一夜崩塌。
而業績造假無疑將讓瑞幸咖啡的前景變得暗淡。
在沈萌看來，目前瑞幸咖啡業績造假的影響暫時還不會影響到門店層面，但是如果最終面臨集體起訴，很有可能會被判決破產，咖啡帝國也將分崩離析，門店可能會關一部分賣一部分。
在業內看來，咖啡這條賽道瑞幸并沒有選錯，上海啡越投資管理有限公司董事長王振東告訴第一財經記者，過去幾年中，國內咖啡行業保持著15%~17%的增速，增長確實主要來自現磨咖啡。
但不難發現，瑞幸咖啡的模式更多還是從咖啡切入，希望在寡頭化的互聯網流量格局中贏得一席之地。
小藍杯上有句很有名的廣告詞：“所謂道理，你我都懂。但道理并不是答案。”
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