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老牌美容連鎖機構的母公司美麗田園醫療健康產業有限公司（下稱“美麗田園”）于1月17日正式登陸港交所?；蚴鞘艿矫廊菪袠I復蘇的利好刺激，美麗田園盤中一度大漲超過60%。截至收盤，股價報收29.65港元，漲幅53.47%。

根據招股書，美麗田園業務涵蓋身體及皮膚護理服務(包括日常面部及身體護理服務及能量儀器與注射服務)以及抗衰醫學服務。2019年至2021年，美麗田園的營業收入為14.05億元、15.03億元和17.81億元。2019年-2021年三年，凈利潤分別為1.47億元、1.52億元和2.08億元，凈利潤率分別為10.5%、10.1%、11.7%。

目前來看，傳統的日常生活美容服務還是公司重要收入來源，2019年至2022年上半年，這一業務的收入分別為7.60億元、7.57億元、9.41億元和3.83億元，對公司各期收入貢獻均超過50%。醫美服務則是公司第二大業務板塊，對公司營收貢獻接近40%。

不過，在2022年上半年，美麗田園業績卻出現了一定程度的下滑。招股書數據顯示，2022年上半年，其營業收入為7.34億元，較2021年同期的8.37億元下降了12.3%；凈利潤則大幅下滑78.8%，從1.05億元縮減至2296萬元。對此，美麗田園解釋，其業績下滑是新冠疫情反復等原因所致。

雖然起家傳統的生活美容，但美麗田園于2011年起便早早進軍醫美市場。招股書顯示，在公司現有的三塊業務中，美容護膚毛利率最低，2021年直營店只有38．3％；最高的是醫美，2019年毛利率高達61．2％，2020年59．3％，2021年毛利率57．4％；抗衰老醫學服務2021年毛利率43％。

第三方機構弗若斯特沙利文數據顯示，國內美容護膚客單價介乎400元至1500元，受眾規模來看，2020年達到1．52億人，并預計將長期繼續增長到2030年達到1．98億人左右。與此同時，醫美客單價則高達 6000 元至 20000 元，但滲透率較低；抗衰老業務每位客戶每年支出約在10000 元至200000 元之間。

安信國際分析師趙寧達認為，由于過去一年來的疫情反復，美容行業市場規模于2020年有小幅的下滑，但未來隨著疫情防控政策不斷優化、居民人均收入提高，該市場將有望繼續增長。而對于美麗田園這樣的公司來說，未來既有機遇也存在一定的風險，如疫情反復、相關政策調整以及醫療事故等突發事件都會影響到公司的運營情況。

由于從事美容行業，特別是涉足醫美業務后，美麗田園存在一定的運營風險。據公司公布， 2019年至2022年上半年，公司對客戶退款和賠償分別為1010萬元、1930萬元、2190萬元和820萬元，合計5950萬元。其中涉及手術事故賠償以及旗下門店使用未依法注冊的醫療器械被罰等事件。

而由于涉及醫美業務，公司是否具備足夠的具有專業資質的人員問題也引發關注。招股書披露，截至2022年6月底，公司共有專業服務人員1898名。其中，注冊皮膚科醫生47名，外科醫生26名，麻醉科醫生5名。公司大量人力資源布局在傳統美容業務上，擁有1489名美療師。

“倘法院作出對我們不利的任何判決或裁決或和解，我們可能須支付高額金錢損害賠償、承擔其他責任，甚至須暫?；蚪K止相關業務項目。”美麗田園在招股書中稱。

本文轉載自第一財經（ID：cbn-yicai），已獲授權，版權歸第一財經所有，未經許可不得轉載或翻譯。

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