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玻尿酸食品化的進程向前邁了一步。

“科創板醫美第一股”華熙生物在推出玻尿酸食品品牌“黑零”，以及主打安眠舒壓、健康瘦身功效的“透明質酸白蕓豆纖體咀嚼片”、“透明質酸西洋參飲”等6款產品后，其又最新推出了玻尿酸飲用水“水肌泉”， 6瓶420ml的飲用水售價45.9元。

在布局自有品牌、加快自身發展的同時，華熙生物的跨界聯合及原料供應更是頻繁，其不僅與漢口二廠合作推出了“哈水”，甚至聯合杰士邦共同推出了玻尿酸安全套。早在2014年，華熙生物還跨界美妝，推出潤百顏、夸迪等四個護膚品牌，甚至聯合故宮推出聯名口紅。

從醫藥級到化妝品級，再到食品級，華熙生物不斷拓展邊界，尋找各種新增長及新故事。這是華熙生物解決自身焦慮，保持發展的選擇。同時，其借助當下業務布局，無疑將成為全新的行業賽道，并為華熙生物打開成長的天花板。

可以喝的玻尿酸

玻尿酸又名透明質酸，具有很強的吸水能力。公開資料顯示，1克透明質酸可以儲存它本身體積100倍以上的水。在皮膚里，透明質酸能夠通過鎖住水分，進而發揮對皮膚的保濕作用。因此，廣泛應用在護膚以及醫美當中。

而今年年初，國家衛健委發文批準玻尿酸的適用范圍從保健品范圍擴大至普通食品，這也就意味著玻尿酸這一成分不僅可以“外用”，還可以“內服”。玻尿酸食品化后，不論口服、亦或是充當膳食補劑，都擁有充分的便利性和多元的使用場景，這在某種層面也意味著極大的市場規模及潛力。正因如此，在日本、美國等發達國家也更加流行，并一直保持著穩定的增長速度。

在利好政策和對業績的發展帶動下，相關品牌以及具備產研能力的企業幾乎都是蠢蠢欲動，華熙生物也在其中。

相隔不久的3月22日，華熙生物推出國內首款玻尿酸飲用水“水肌泉”。而事實上，華熙生物此前就已經推出了中國首個玻尿酸食品品牌“黑零”，包括咀嚼片、軟糖、西洋參飲、水光飲、燕窩飲等。華熙生物2014年再次跨界功能性護膚品，上市了潤百顏、夸迪、米蓓爾、BM肌活整體四大功能性護膚品，還聯合故宮推出聯名口紅。

除此以外，網紅飲料品牌漢口二廠同樣也推出了一款玻尿酸氣泡水“哈水”。產品信息顯示，每瓶氣泡水添加了68mg玻尿酸，“相當于4次面膜、3支美容劑的玻尿酸添加量”， “哈水”目前在天貓平臺售價為76.8元/400ml×6瓶。值得一提的是，漢口二廠的玻尿酸氣泡水添加的也是華熙生物食品級玻尿酸。

Wonderlab也與華熙生物合作生產了一款玻尿酸夾心軟糖。這款玻尿酸夾心軟糖售價不菲，促銷后售價為119元/盒，其中有20顆重量為4g的夾心軟糖。華熙生物在上市后，儼然計劃通過資本力量不斷拓展邊界，建立起從原料到成品、涉及B端和C端的玻尿酸帝國。

焦慮驅動發展

玻尿酸食品化、C端化的背后，既是華熙生物自身發展的驅動，同時也離不開通過資本實現的兼并和強大。這一定程度上為擴張功能性食品提前做了準備。

2020年6月，華熙生物對外公告稱完成了針對佛思特的收購。公開信息中，佛思特成立于2003年，與華熙生物原系同業競爭關系，佛思特主營透明質酸原料的生產和銷售，建設了具有國內領先水平的透明質酸系列產品生產裝置，其生產的透明質酸原料以食品級為主，化妝品級為輔，當時透明質酸年產能達100噸。

對于收購，華熙生物進一步解釋道，預計收購完成后華熙生物年產能將超400噸。招股書顯示，2018年在全球透明質酸原料藥市場中，東辰生物占據8%的市場份額，華熙生物則占比36%，此次收購將進一步鞏固華熙生物在透明質酸領域的領先地位。

另一方面，華熙生物的醫藥級業務也是不順，其原計劃和韓國生物制藥公司美得妥合作拓展瘦臉針業務，卻因美得妥涉嫌偽造實驗材料，旗下三款肉毒毒素產品全被吊銷許可。這讓華熙生物借瘦臉針業務實現醫美生態鏈完美轉型，再起懸念。

此外，部分業內人士也公開指出，華熙生物加快布局玻尿酸食品的背后，也是醫用玻尿酸市場競爭不斷激烈的結果。華熙生物2020年報最新數據顯示，當年營業收入26.33億元，同比增長39.63%;凈利潤6.46億元，同比增長10.29%。而梳理其近三年財報發現，公司營收與凈利潤增速均大幅放緩。

盡管針對業績下滑以及市場競爭加劇的現狀，華熙生物公司層面已有所改善，但玻尿酸食品化依然遭遇了不小的質疑和爭議，更大層面被人視為智商稅。就此，2020年度財報溝通會上，董事長趙燕公開回應稱，希望大眾能“擁抱創新”，允許市場上有不同的聲音，國內消費者對玻尿酸物質的認知還停留在醫美和化妝品領域。

遠慮和近憂

旺盛的行業需求以及華熙生物優秀的表現，從業績和股價上可見一斑。

在顏值經濟和醫療美容這條優質賽道上，華熙生物無疑是最重要的種子選手。其在行業內的地位，除了原料層的產能優勢外，最重要的是具備極高的技術壁壘，以及由此獲得的極其稀缺的行業資質。

公司董事長趙燕曾指出，醫藥級透明質酸，代表著華熙生物的技術高度。事實上，醫藥級透明質酸雖然只占銷量的3%，但是卻占到了銷售額的70%，其對原料的技術要求，遠高于化妝品級和食品級。目前，華熙生物是國內產商中唯一同時擁有發酵法生產玻尿酸原料藥和藥用輔料批準文號并實現商業化生產的企業。

然而，優質的賽道自然很難一家獨大，華熙生物在行業內的強勁對手是愛美客。

據悉，2015年到2019年，愛美客營收從1.12億增長到5.58億，年化復合增幅超過50%，扣非凈利潤從4412萬元增長到2.97億，年化復合增幅更是超過60%。去年前三季度，愛美客營收增長17.4%，凈利潤增長31.8%，雖然業績嚴重受疫情影響，但業績仍然表現出較強的成長性。凈利潤遠超營收增速，主要來源于其超高的毛利率和凈利潤率，證明了愛美客強大的盈利能力。

與華熙生物橫跨玻尿酸原料、護膚和醫美產品不同，愛美客專注于玻尿酸終端醫美產品的生產，主要產品包括逸美、寶尼達、愛芙萊、愛美飛、嗨體和逸美一加一，大部分屬于國內首創，覆蓋了除皺、隆鼻、豐唇、填淚溝和除頸紋等多元化的使用場景，堪稱國內產品體系最全的公司。

愛美客在終端市場的市占率，從2016年的5.7%大幅提高到2018年的8.6%，在國產品牌中位居第一。

此外，昊海生科與魯商發展也正在加緊追趕華熙生物，常山藥業、四環醫藥、雙鷺藥業、東誠藥業等多家醫藥企業更是潛力競爭對手， 并對玻尿酸這門生意虎視眈眈。華熙生物的競爭壓力可見一斑。

2021年公司的戰略任務之一是大力發展食品的終端業務。原來華熙生物是三駕馬車的業務模式，包括原料、藥械、功能性護膚品，在增加功能性食品業務后，華熙生物2021年的業務模式正式戰略轉型為“四輪驅動”。而眼下，一切調整及變化正在進行。

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